今年上半年医药外包（CXO）概念股业绩分化明显——药明康德、康龙化成等龙头股业绩报喜，博腾股份、昭衍新药成绩不佳。同时也有业界观点认为：医药行业当前发展背景下，医药外包领域安全又有创新亮点，不失为下一个投资热点。  

实际上，今年以来，资本市场对CXO板块更多是抱以谨慎的态度，伴随新冠商业化订单需求退潮，一些CXO企业的原有业务发展成为关注焦点。就在8月1日，药石科技发布公告称终止相关投资协议，业界认为这是CXO企业谋求稳健发展不再盲目扩张一大表现。可以说，现阶段我国的医药外包服务仍是机遇与挑战并存。  

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药明康德：营收利润双增，多位股东减持

作为国内医药外包（CXO）行业龙头，千亿制药巨头药明康德通过多年的业务延伸、并购，当前业务聚焦覆盖了各类医疗外包等领域。药明康德日前发布2023年半年报显示：公司上半年实现收入188.71亿元，同比仅增长6.28％；归属于上市公司股东的净利润为53.13亿元，同比增长14.61％。单从营收、利润数据来看，这算是药明康德上市以来获得的最好半年报成绩，但其上半年营收增速降至个位数，也是上市以来首次。药明康德表示，剔除新冠商业化项目，营业收入同比增长为27.9％。另外，药明康德在半年报中表示，2023年，公司预计实现全年收入增长5％～7％。  

此次在其财报里，首次出现员工人数下降情况。据悉，截至2023年上半年，该公司共有41296名员工，相比较于去年末减少超3000人。此外，此次其国内新药研发服务部是唯一收入同比下滑的板块，实现收入3.42亿元，同比下降24.85％。实际上，2023年第一季度的时候，该板块收入就已同比下降31.0％。当时药明康德解释称：主要是由于中国客户需求下降、新项目数量减少所致。  

报告期内实现营收、利润双增的药明康德，却在最近半年多时间内遭遇多位股东减持超过70亿元。最近的一则减持公告是8月8日，Summer Bloom Investments（I）Pte.Ltd.因基金投资正常退出，计划根据市场情况自公告披露日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价和／或大宗交易方式减持药明康德A股股份，减持股份合计不超过2968.45万股，即合计不超过公司总股本的1％。

业绩陆续出炉，“几家欢喜几家愁”  

业绩报喜的不仅仅是药明康德一家。康龙化成此前发布的业绩预告显示：其预计2023年半年度归母净利7.67亿元－7.96亿元，同比增长31％－36％。“公司经营计划有序开展，报告期内各业务板块收入稳步增长，主营业务的总体利润有所增长。公司的各业务板块尚处于不同的发展阶段，成熟板块在收入和利润端均持续稳定增长。大分子和细胞与基因治疗服务以及部分海外运营尚处于早期投入阶段，一定程度上降低了利润的增速。”其这样说。  

有人偷着乐就有人闷头哭。博腾股份此前披露2023年半年度业绩预告称：公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润3.7亿元至4.5亿元，同比下降63％至69％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.5亿元至4.3亿元，同比下降65％至71％；作为曾大力押注实验猴的CXO企业昭衍新药，其发布的2023年半年报预告显示，2023年上半年营业收入约为9.73亿元至10.51亿元，同比增幅为25.3％至35.3％；预计上半年归母净利润为0.73亿元至1.10亿元，同比下滑幅度达到70.40％至80.40％。  

“存粮过冬”“以价换量”成部分企业新选择

当前环境下，也有CXO企业放弃快速扩张，选择“存粮过冬”。8月1日，药石科技发布公告称，决定终止此前与南京江北新区生命健康产业发展管理办公室签署的《投资协议》。这一协议签署于今年4月12日。据《投资协议》，药石科技拟投资12亿元在南京江北新区生物医药谷购置土地、建设创新药物工艺开发及中试平台项目。其中，固定资产（包括土地成本、房产建造、装修和研发实验、生产等仪器、设备及配套设施等）投资额不低于11亿元，建成后5年内研发及临床试验及产业化注册申报等投资额2.5亿元。药石科技称，目前整个创新药行业面临一定的压力，公司整体还是以稳健经营为主。其工作人员也表示，未来如果整个国际生物医药行业转暖，有必要的话，再考虑新的方式。  

实际上，CXO领域市场竞争正趋于激烈，“价格战”也在悄然开打。在今年四五月的调研中，药石科技表示：目前市场对于价格的竞争的确比较激烈，在订单引入期公司也会做一些适当的价格让步，以提升订单规模。  

记者观察：估值处低位，长期有潜力  

CXO赛道近年来非常热门——无论是在行业内还是资本市场上。此前CXO行业一直在高歌猛进，整个市场都在大举扩张。实际上，医药外包主要分为CRO、CMO／CDMO、CSO三个环节，也就是研发外包、生产外包和销售外包。  

有声音认为，尽管板块动荡，但CXO板块在医药当前发展背景下反而凸显出了安全和创新属性。而过去两年来，这个板块在资本市场正逐渐“退烧”，调整到目前为止，前期的高估值已基本消化殆尽。  

就行业本身而言，我国医药外包服务依然具备全球竞争优势，长期来看，仍可以“多快好省”地为客户提供需求，只是CXO头部企业能否找准自身优势、凭借各自特色和实力实现差异化竞争，这是一大现实考验。  

现阶段，我国的医药外包服务仍是机遇与挑战并存。从个别龙头企业股东减持以及部分企业上半年市值缩水情况来看，市场对于CXO产业的预期依然较为谨慎，相关企业的估值仍面临较大压力；但市场蛋糕却还在快速增长。根据弗若斯特沙利文预测，预计到2027年中国的药物研发及生产外包服务规模将达到4087亿元，市场占有率将有望提升到22.7％。中长期来看，CXO行业的发展前景依然良好。只要能稳扎稳打，在不远的未来，中国甚至有可能诞出全球第一大CXO企业。

文、图、表/广州日报·新花城记者 涂端玉

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